O ENIGMA DOS DIVIDENDOS E O RISCO SISTEMÁTICO

Abstract

Um dos temas que se destacam nos estudos em finanças refere-se ao impacto da política de distribuição de dividendos sobre o valor das empresas. Diversas são as teorias que tentam explicar a relevância dos dividendos para acionistas e empresas. Apesar das inúmeras pesquisas desde a década de 60, ainda pouco se sabe acerca de como as empresas decidem sobre a parcela dos lucros a serem destinadas a remunerar os acionistas. Dessa forma, as pesquisas que tratam dos impactos da política de dividendos nas preferências dos investidores e no valor das empresas são especialmente relevantes, na medida em que ampliam o conhecimento sobre o comportamento dos investidores e os mecanismos de formação do preço dos ativos em condições de risco. Assim, o objetivo dessa pesquisa é avaliar o risco sistemático da carteira ações de empresas que, por meio da distribuição de dividendos e pagamento de juros sobre capital próprio, oferecem aos investidores os maiores retornos financeiros. Foi investigada a hipótese de que a carteira de ações das empresas que mais remuneram os acionistas por meio da distribuição de resultados apresenta risco sistemático abaixo do risco da carteira de mercado. Os resultados confirmam a hipótese formulada, indicando que a carteira formada pelas empresas com os maiores dividend yield, apresenta risco sistemático menor do que o risco do mercado.