Construção Civil no Brasil: Criando ou Destruindo Valor?

Abstract

O artigo apresenta uma análise do desempenho de empresas brasileiras do setor de construção civil do segmento de edificações, adotando a abordagem do valor econômico adicionado (EVA). A amostra contém empresas que estão dentre as maiores do segmento e que apresentam risco sistêmico bem próximo. Para quantificar o custo de oportunidade do capital das empresas foi adotado o modelo CAPM condicional, tendo em vista a presença de heteroscedasticidade. No geral, as empresas obtiveram retornos operacionais positivos. Entretanto, em relação à geração de valor adicionado, foi identificado um quadro distinto, caracterizado pelo fato que todas as empresas analisadas destruíram valor no período de 2008 a 2012, exceto a construtora MRV em 2010 e 2011. Esses resultados são preocupantes tendo em vista a importância das empresas e reforçam as advertências de que nem sempre uma empresa que gera lucro contábil cria valor ao acionista, demonstrando a importância do cálculo do EVA como medida de desempenho corporativo.