As Especificidades dos Futuros de Eletricidade - Aplicação ao Mercado Ibérico

Abstract

O presente trabalho pretendeu estender o conceito de momentum - usualmente definido considerando apenas rentabilidades - para a inclusão do factor risco, e testar estratégias que utilizassem este conceito na determinação da composição de uma carteira de investimento . Definiu-se como carteira “vencedora” (carteira com momentum) a que optimizasse a relação risco-retorno segundo a formulação original de Markowitz (Markowitz, Portfolio Selection, 1952); e as estratégias em estudo consistem em investir por determinado período de tempo futuro numa carteira identificada como “vencedora” para determinado período de tempo passado. Foram considerados diferentes horizontes temporais, tanto para a optimização, como para a manutenção do investimento, e foram considerados diferentes perfis de risco para as optimizações. Como objecto de estudo foi seleccionado um conjunto de índices diverso, cujo comportamento pudesse ser facilmente replicável por fundos de investimento e/ou ETFs (exchange traded funds). Palavras-chave: momentum; optimização risco-retorno; Markowitz; asset allocation. This study aimed to extend the concept of momentum – usually defined exclusively considering data on returns – to include the concept of risk; and it aimed to test investment strategies that made use of this concept in the determination of a portfolio composition. A “winning portfolio” (or the portfolio with momentum) was defined as the portfolio that maximized the return considering the risk, according to the original Markowitz formulation (Markowitz, Portfolio Selection, 1952); and the strategies to test consist on investing for a determined subsequent period in a portfolio equal to the “winning portfolio” identified for a determined past period. Different time horizons were considered for both optimization and investment maintenance, and different risk aversion profiles were considered for the optimizations. The study focused on a diverse set of indices, assessable for investment through mutual funds and/or ETFs (exchange traded funds).