Gestion des résultats et retraits volontaires de la cote : Le cas des OPRO en France

Abstract

Résumé Cet article s’intéresse au comportement comptable des dirigeants lors d’un retrait de cote volontaire de leur entreprise (offre publique de retrait avec retrait obligatoire ou OPRO). Nous supposons une gestion à la baisse des résultats comptables avant le retrait de cote dans le but de minimiser le prix d’offre proposé aux actionnaires minoritaires. Cette hypothèse est testée sur un échantillon de 140 entreprises françaises sur la période 1997-2006 : 70 entreprises retirées volontairement de la cote et 70 entreprises paires cotées et de même secteur d’activité. Les résultats confirment une gestion des résultats (GR) à la baisse d’environ – 6 % du total de l’actif pour les entreprises faisant l’objet d’une OPRO. À l’inverse, les entreprises paires ne procèdent dans le même temps à aucune GR. Dans le cas des entreprises retirées, la GR à la baisse est d’autant plus agressive que le retrait de cote n’est pas précédé d’un renforcement récent du contrôle de l’initiateur