STOCK SPLIT DAN LIKUIDITAS SAHAM DI BEI: PENGUJIAN MENGGUNAKAN HIPOTESIS LIKUIDITAS

Abstract

This study aims to re-examine the effectiveness of liquidity hypothesis in stock split. Liquidity hypothesis in stock split is defined as the returning stock price to the optimal trading level. Based on Ekaputra and Putri (2006), this study consists of two analysis methods such as: 1) Paired t-test among return volatility and liquidity during stock split 2) OLS-test focuses on the consistency of the model of Ekaputra and Putri (2006) and in line with Kim et al. (2007), this research includes Amihud’s Illiquidity as an alternative proxy of liquidity in stock split in addition to relative spread. According to paired t-test, this study finds return volatility decreases after stock split and it is similar to liquidity proxies both relative spread and Amihud’s Illiquidity. In OLS-test, the results indicate that only the effect of trading volume toward liquidity proxies (i.e., relative spread and Amihud’s Illiquidity) has the appropriate signs with the alternative hypothesis. Generally, this research concludes that stock liquidity increases after stock split and relative spread is a better liquidity proxy than Amihud’s Illiquidity. Keywords: stock split, liquidity hypothesis, relative spread, Amihud’s Illiquidity --- Penelitian ini bertujuan untuk menguji kembali efektivitas hipotesis likuiditas stock split. Hipotesis likuiditas dalam stock split didefinisikan sebagai kembalinya harga saham ke rentang perdagangan yang optimal. Berdasarkan studi dari Ekaputra dan Putri (2006), penelitian ini terdiri dari dua metode analisis yakni antara lain: 1) Paired t-test antara volatilitas return dan likuiditas selama stock split 2) Uji OLS yang berfokus pada konsistensi dari model Ekaputra dan Putri (2006) dan sejalan dengan Kim et al. (2007) maka penelitian ini juga mencakup Amihud’s Illiquidity sebagai proksi alternatif likuiditas dalam stock split selain relative spread. Berdasarkan hasil paired t-test, studi ini menemukan volatilitas return menurun setelah stock split dan ini berlaku juga untuk proksi likuiditas yakni relative spread dan Amihud’s Illiquidity. Dalam pengujian dengan OLS, hasil menunjukkan bahwa hanya volume perdagangan yang berpengaruh terhadap proksi likuiditas baik relative spread maupun Amihud’s Illiquidity yang mempunyai arah tanda hasil sesuai dengan hipotesis alternatif. Secara umum, penelitian ini menyimpulkan bahwa likuiditas saham meningkat setelah stock split dan relative spread adalah proksi likuiditas yang lebih baik dari Amihud’s Illiquidity. Kata kunci: stock split, liquidity hypothesis, relative spread, Amihud’s Illiquidity