Determinantes de la estructura de financiación. Evidencia empírica para Chile

Abstract

El artículo analiza los determinantes de la estructura de capital para una muestra de 113 empresas registradas en la Bolsa de Comercio de Santiago de Chile. El período de estudio comprende de 1990 a 1998. A diferencia de trabajos anteriores para el caso de Chile, se utiliza Lisrel (Linear Structural Relations) para analizar los determinantes y se encuentran diferencias importantes al momento de comparar los resultados obtenidos por mínimos cuadrados ordinarios (MCO). En el primer caso sólo la rentabilidad y la tangibilidad de los activos surgen como variables significativas, esto es, cuanto mayor rentabilidad de la empresa menor endeudamiento y cuanto mayor proporción de activos colaterales (tangibilidad) mayor endeudamiento. Finalmente, al usar MCO se encuentra fuerte apoyo a los siguientes determinantes: tangibilidad, rentabilidad, regulación y calidad y un apoyo menos significativo al crecimiento, tamaño y clasificación industrial. Por lo tanto los errores de medición pueden ser importantes al estimar modelos, es decir los indicadores pueden no capturar bien o completamente el constructor de interés.