Board Interlocking no Brasil: A Participacão de Conselheiros em Múltiplas Companhias e seu Efeito sobre o Valor das Empresas

Abstract

Este artigo investiga a participação simultânea em diferentes companhias dos conselheiros de administracão das 320 empresas com liquidez na Bolsa de Valores de São Paulo nos anos de 2003 e 2005. Foram identificadas as companhias que se mostravam interligadas por meio de conselheiros em comum, quais características corporativas favoreciam a ocorrência desta interligação e se esta prática apresentava conseqüências para o valor e desempenho das empresas. Os resultados mostram que o board interlocking é uma prática freqüente no Brasil e que conselhos maiores, controle acionário disperso e maior porte da companhia são fatores associados à ocorrência do fenômeno. Ademais, constatou-se que o valor da companhia é, em média, prejudicado por altos níveis de interlocking, principalmente nas empresas cuja metade ou mais dos conselheiros atua em três ou mais conselhos ou naquelas que possuem seu diretor executivo atuando em outros conselhos. O artigo fornece subsídios para a elaboração de recomendações de boas práticas de governança corporativa por parte de órgãos reguladores acerca da efetividade de conselheiros atuantes em diversas empresas e de suas conseqüêcias para o valor corporativo.