Uluslararası Kredi Derecelendirme Kuruluşlarının Kredi Not Kararlarının Türkiye Finansal Piyasalarına Etkisi: Borsa İstanbul Sektör Endeksleri Üzerine Bir Uygulama

Abstract

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşlarının açıklamış olduğu kredi not kararları finansal piyasa aktörlerinin kararlarını etkilemektedir. Günümüzde özellikle gelişmekte olan ülkeler adına yapılan kredi derecelendirmelerinin ilgili ülkelerin finansal piyasalarına olan yatırımcı ilgisine etkisini göz ardı etmek mümkün değildir. Özellikle Türkiye finans piyasalarının da gelişmekte olan bir piyasa olduğu göz önüne alındığında, kredi derecelendirme kuruluşları tarafından yapılan kredi notlarının ilgili piyasaları ne derecede etkilediği önemli bir soru olarak karşımıza çıkmaktadır. Bu durumdan hareketle, çalışmada dünyada tanınırlığı en yüksek üç kredi derecelendirme kuruluşu olan Fitch, Moody’s ve Standart and Poor’s’un Türkiye için kredi notu açıklamalarının etkisi analiz edilmektedir. Bu amaçla, kredi notu kararlarının Borsa İstanbul’da yer alan 14 sektör endeksi (Bist Banka, Bist Bilişim, Bist Elektrik, Bist Gıda İçecek, Bist İletişim, Bist Kimya Petrol Plastik, Bist Kobi Sanayi, Bist Kurumsal Yönetim, Bist Madencilik, Bist Metal Ana, Bist Spor, Bist Taş Toprak, Bist Ulaştırma, Bist Sınai) üzerindeki etkisi olay çalışması yöntemi (Event Study) kullanılarak incelenmiştir. Araştırma kapsamında ele alınan endeksler için anormal getiriler ve kümülatif anormal getiriler hesaplanmış, elde edilen sonuçlar tanınırlığı en yüksek üç kredi derecelendirme kuruluşu açısından karşılaştırılmıştır. Araştırma sonucunda, not açıklamalarının seçilmiş olan endeksler üzerinde etkisi olduğu ve bu etkinin kredi derecelendirme kuruluşları arasında bir farklılık göstermediği tespit edilmiştir.The rating decisions of international credit rating agencies affect the decisions of financial market actors. It is not possible today to ignore the impact of credit ratings on behalf of developing countries on investors' interest in the financial markets of the countries concerned. Especially considering that Turkey is an emerging market in the financial markets, an important question as to what extent the credit rating notes made by credit rating agencies affect the related markets emerge. From this point on, in the study, the affect of the rating notes of the three credit rating agencies’ Fitch, Moody's and Standard and Poor's, which have the highest recognition rating firms’ in the World, for Turkey is analyzed. For this purpose, 14 sector indexes (Bist Bank, Bist İnformatics, Bist Elektricity, Bist Food and Beverage, Bist Communication, Bist Chemistry Petroleum Plastic, Bist SME Industry, Bist Corporate Governance, Bist Mining, Bist Metal, Bist Sports, Bist Stone Soil, Bist Transportation, Bist Industry) were examined using the Event Study methodology. For the indexes covered in the research, abnormal returns and cumulative abnormal returns were calculated, and the results were compared for the three major credit rating agencies. As a result of the research, it was determined that the rating statements had an effect on the selected indices and that this effect did not show any difference between the credit rating agencies.