Sophistication of Individual Investors and Disposition Effect Dynamics

Abstract

Résumé Dans cet article, nous étudions l’impact de la sophistication sur le niveau individuel du bais de disposition. Dans un premier temps, l’analyse de transactions réalisées par 20 379 investisseurs sur la période 1999-2006, nous permet de confirmer les résultats des études antérieures en mettant en évidence une très grande hétérogénéité individuelle. Dans un second temps, nous expliquons ces différences par le comportement de trading des investisseurs et par leur sophistication sur la base de variables originales (échange d’actifs étrangers, de warrants ou d’obligations ainsi que la détention de comptes titres et PEA). En particulier, nous montrons que ces variables réduisent significativement le niveau de l’effet de disposition individuel. Enfin, une analyse en données de panel dynamique, nous permet d’étudier l’évolution temporelle du biais individuel. Nos résultats démontrent que ce biais diminue dans le temps et que cette baisse est en partie expliquée par la sophistication des individus.