Governança Corporativa e Custos de Agência nas Empresas com Influência Governamental

Abstract

O presente trabalho teve como objetivo investigar empiricamente os determinantes dos custos de agência de empresas brasileiras. O principal objetivo é investigar a relação entre a influência governamental e os custos de agência, mas também foram investigadas a concentração de controle e a presença em segmentos diferenciados de governança corporativa BM&FBOVESPA. Para isto, utilizou-se como proxies dos custos de agência a taxa de eficiência no giro dos ativos e a relação entre as despesas com administração e receitas de vendas. Os principais resultados encontrados são conflitantes. Para o índice de giro de ativos a, pesquisa encontrou que: i) custos de agência aumentam quando a empresa sofre influência estatal, quando participa dos segmentos diferenciados de governança da BM&FBOVESPA e quando possuem conselhos de administração mais numerosos; ii) custos de agência são reduzidos em empresas maduras e de maior porte; iii) não foram encontradas evidências quanto à concentração de controle e quanto à alavancagem financeira. No que diz respeito à relação entre as despesas com administração e receitas de vendas, os principais resultados encontrados foram: i) custos de agência são reduzidos quando a empresa sofre influência estatal, quando há maior concentração de controle, quando participa dos segmentos diferenciados de governança, quando são de maior porte e quando são mais alavancadas; ii) não foram encontradas evidências quanto ao tamanho do conselho de administração e quanto à idade da empresa.