Money and Asset Prices in a Production Economy

Abstract

Résumé Nous généralisons l’économie monétaire de pur échange de Lucas et Stokey (1983, 1987) au cas d’une économie de production de type néo-classique. En supposant que le taux de rentabilité du capital physique obéit à un processus stochastique en temps continu assez général, nous montrons que la monnaie est génériquement non neutre, et ceci bien que le taux de croissance de la masse monétaire soit identiquement et indépendamment distribué et que la fonction d’utilité de l’agent représentatif soit log séparable. Nous montrons également que le ratio capital sur richesse totale joue un rôle central dans le mécanisme de transmission par lequel la politique monétaire influence la dynamique de toutes les variables réelles de l’économie, en particulier celle du noyau d’évaluation et des primes de risque des actifs financiers. Enfin, nos résultats empiriques plaident en faveur de l’influence supposée du susdit ratio sur la prime de risque du marché américain des actions.