Uma análise da Pecking Order Theory nos diferentes níveis de governança corporativa da BM&FBOVESPA

Abstract

Este trabalho tem como objetivo, verificar o efeito da governança corporativa na hierarquia de financiamento das organizações, baseando-se na Pecking Order Theory (POT). A amostra da pesquisa foi composta por todas as companhias abertas não financeiras que estão listadas nos níveis de governança corporativa da BM&FBOVESPA no período entre 2008 a 2013. Assim, para atender o objetivo da pesquisa foram utilizadas as modelagens de Frank e Goyal (2003). Os resultados indicam que de forma geral as empresas do estudo não seguem a POT. Contudo, verificou-se que as empresas do Novo Mercado têm maior tendência de seguir a hierarquia de financiamento quando comparadas organizações dos outros níveis. Os achados contrariam o resultado esperado, uma vez que as empresas do Novo Mercado, por apresentarem melhores práticas de governança corporativa, deveriam apresentar resultados mais distantes de seguir a POT. Assim, conclui-se que a hipótese do estudo que as empresas com maior nível de governança corporativa não utilizam uma hierarquia de financiamento, foi rejeitada