Determinantes da Estabilização de Preços em Ofertas Públicas Iniciais de Ações

Abstract

O processo clássico de estabilização de preços em IPOs consiste na venda de um lote suplementar de ações (sobrealocação) e eventualmente recompra das mesmas (aftermarket short covering ou ASC) para evitar queda acentuada ou alta volatilidade do preço. Este artigo provê uma descrição da atividade de estabilização no Brasil e investiga seus determinantes em três aspectos: o exercício da opção de sobrealocação, a ocorrência da estabilização (ASC) e a intensidade da mesma. Os nossos resultados indicam que a estabilização é uma atividade importante em IPOs. A intensidade da estabilização no Brasil é semelhante àquela dos EUA. Os três diferentes aspectos da estabilização apresentam determinantes distintos: o exercício da opção de sobrealocação é determinada exclusivamente pelas condições de demanda; os IPOs estabilizados são aqueles com maior risco, com menor demanda e que são conduzidos por underwriters de melhor reputação e a intensidade da estabilização depende positivamente do risco e da demanda. Nenhum dos modelos teóricos existentes explica completamente estes resultados.