Chocs, chocs de volatilité et contagion entre les marchés boursiers

Abstract

Résumé Cet article étudie, à travers un échantillon de onze indices, la dynamique multi-variée des rendements de différents marchés boursiers d’Europe, d’Amérique du Nord et d’Asie entre 1985 et 2007, particulièrement en période de crise. Les moyennes conditionnelles des rendements des marchés sont modélisées à l’aide d’une spécification var contrainte, tandis que leurs variances conditionnelles sont modélisées par une spécification garch multi-variée. L’objectif de l’article est de montrer l’existence de multiples régimes de variance obtenus par l’algorithme icss hétéroscédastique et d’utiliser cette particularité pour corriger la mesure de la persistance des volatilités. De même, il estime les transmissions en variance et permet de tester la non-contagion basée sur la stabilité des corrélations croisées. Si on ne peut rejeter l’hypothèse de corrélation constante, alors on ne peut rejeter l’hypothèse d’absence de contagion. Nos résultats sur la transmission en moyenne confirment l’effet significatif des prix américains sur les prix des actions des autres marchés. Également, il y a transmission presque en sens unique de la volatilité du marché américain vers les centres. Il existe aussi des transmissions régionales au sein de l’Europe et de l’Asie. Concernant les corrélations croisées des marchés, l’analyse dynamique montre leur caractère asymétrique et instable. Enfin, l’étude de la corrélation en période de crise indique que, mis à part le krach américain d’octobre 1987, toutes les crises ne sont pas systématiquement contagieuses. Au final, il n’est pas aussi évident que l’ouverture progressive des marchés et la libéralisation financière isolent les marchés des crises financières diverses. Les crises et le phénomène de contagion en période de crise peuvent être considérés comme des processus d’ajustement des marchés qui nécessitent cependant des mécanismes de régulation et de supervision. vargarchicss