Análise técnica: sorte ou realidade?

Abstract

Este trabalho busca testar a validade da hipótese de eficiência dos mercados no mercado futuro dó ındice Ibovespa através do uso das chamadas estratégias de análise técnica. São utilizados testes de habilidade preditiva para verificar a hipótese de superioridade des-tas regras de decisão como forma de investimento. Sua vantagemévantagemé considerar a possibilidade de data-snooping na escolha da melhor estratégia, permitindo identificar se a aparente capacidade predi-tiva destes modelosémodelosé realmente significativa ou mero produto do acaso. Os resultados indicam que as estratégias de análise técnica não são capazes de gerar retornos estatisticamente significativos quando os efeitos de data-snooping são levados em conta. Estes resultados estão de acordo com o previsto pela hipótese fraca de eficiência de mercado. The purpose of this paper is to test market efficiency by using the so-called "technical analysis" investment strategies. We apply pre-dictive hability tests developed by White (2000) in order to measure whether these strategies are capable of producing excess returns relative to the buy-and-hold strategy. It considers the possibilty of data-snooping, allowing the detection of models whose seemingly good performance are in fact due only to chance. Our results indicate that technical analysis is not profitable and should not be used by investors, being in line with weak-form efficient market hypothesis predictions. * Artigo recebido em ago. 2002 e aprovado em jan. 2003. Este trabalho apresenta os resul-tados da tese de mestrado defendida na EPGE/FGV-RJ. Agradeço aos comentários de Marcelo Fernandes, Marco Bonomo, Ricardo Brito e ao parecerista anônimo, além do apoio financeiro dado pelo banco BBM e a CAPES. RBE Rio de Janeiro 57(4):953-974 OUT/DEZ 2003